Jornais de Goiás – Curva de rendimento invertida em Wall Street causa preocupação em investidores

Uma seção da curva de juros dos EUA inverteu na quarta-feira pela primeira vez em mais de 12 anos, preocupando os investidores que já temiam que uma guerra comercial EUA-China pudesse provocar uma recessão global e matar um mercado de touro de uma década em Wall Street.

O rendimento da nota US10YT = RR de 10 anos do Tesouro dos EUA caiu 1,4 pontos-base abaixo do rendimento do Tesouro de 2 anos US2YT = RR, a primeira vez que esse spread foi negativo desde 2007, o que foi o fim de uma tendência de curvas negativas de rendimento iniciado em 2005, segundo dados do Refinitiv.

Uma curva de rendimento tipicamente tem uma inclinação ascendente – quando os rendimentos são plotados em um gráfico – porque os investidores esperam uma compensação maior pelo risco de possuir dívida de vencimento mais longo. Uma inversão, quando os rendimentos mais curtos são mais altos que os mais longos, é considerada um aviso de uma recessão iminente.

Com curvas de juros invertidas amplamente vistas em Wall Street como um grande sinal de perigo para a economia, o Bank of America Merrill Lynch alertou nesta semana que a alta de uma década de Wall Street também está sob ameaça.

As inversões da curva do Tesouro de 2 e 10 anos precederam grandes vendas em Wall Street. Com o S & P 500.SXP atingindo altas recordes em julho e mais de 300% desde a baixa de 2009 após a crise financeira, a vulnerabilidade do mercado de touro está ganhando grande destaque.

“O mercado de ações está no tempo emprestado depois que a curva de juros se inverte. No entanto, após uma queda inicial pós-inversão, o S & P 500 pode se recuperar significativamente antes de um rebaixamento maior relacionado à recessão nos EUA ”, os analistas do Bank of America Merrill Lynch escreveram em um relatório na segunda-feira.

Após inversões anteriores desde a década de 1950, o S & P 500 caiu cerca de 5% em um ou dois meses, seguido por uma alta de 17% e durou cerca de sete meses, de acordo com o Bank of America.

O gráfico abaixo mostra que os estoques, em alguns casos, continuaram a ficar mais altos por muitos meses depois que a curva de juros inverteu. Desde 1980, as ações entregaram retornos positivos de um ano após as inversões da curva de juros. A apenas três anos da inversão, os estoques registraram perdas significativas.

As correções do S & P 500 relacionadas a recessões são em média de 32% e tendem a durar pouco mais de um ano, segundo o Bank of America Merrill Lynch.

O gráfico abaixo mostra que o S & P 500 teve um desempenho negativo de três anos após as inversões da curva de juros em 2000 e 2006, mas não na década de 80.

O spread entre os rendimentos das notas de dois anos e de 10 anos dos EUA caiu abaixo de zero antes de cada uma das últimas cinco recessões nos EUA, embora tenha levado de 12 a 24 meses para que a recessão ocorra. A inversão da curva geralmente terminava antes do início de uma recessão, e as inversões não previam a duração ou a gravidade de uma recessão econômica.

Bancos centrais americanos e muitos outros economistas e investidores disseram que uma curva de juros invertida seria mais preocupante se perdurasse por um período prolongado.

“Ele precisa ficar lá por um tempo, normalmente um quarto ou dois, para ter valor preditivo”, disse Hank Smith, diretor de investimentos da Haverford Trust, na Filadélfia.

Após a última curva invertida em dezembro de 2005, o S & P 500 continuou subindo até o ano seguinte, antes de cair em 2009 para cerca de 35% abaixo de seus níveis antes da inversão da curva de juros. Em 2010, o S & P 500 havia se recuperado, embora as finanças tenham permanecido abaixo de 40%.

Antes disso, a curva de juros inverteu em 2000 durante a bolha. No início de 2003, o S & P 500 havia caído cerca de 40% e ainda caía quase 20% cinco anos depois. Em 2005, os estoques de tecnologia ainda estavam abaixo de 80%.

Em março, a diferença entre os T-bills de 3 meses e os títulos de 10 anos inverteu pela primeira vez em cerca de 12 anos. Essa métrica, na qual alguns economistas se concentram mais do que no spread de 2 anos e 10 anos, voltou atrás e depois inverteu novamente em maio. Agora está sendo negociado a 37 pontos-base negativos.

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# Reuters

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